Cambios en regulación de inversión de Fondos de Pensión y Cesantía
19 de abril, 2024
Ignacio Ruiz Rodríguez
Con fecha 15 de abril 2024, el Banco Central de Chile informó su decisión de: i) aumentar los límites de inversión para Fondos de Pensiones en activos alternativos; ii) fijar un nuevo límite de inversión en activos alternativos en el Fondo de Cesantía Individual; y iii) ampliar el abanico instrumentos financieros en los cuales pueden invertir los Fondos de Pensión y Cesantía. A continuación se detallan cada uno de estos cambios:
1. Aumento en Límites de Inversión para Fondos de Pensiones:
Según la información entregada por el Banco Central, se ha decidido aumentar gradualmente los límites de inversión en activos alternativos para los Fondos de Pensiones. Estos ajustes responden a la necesidad de promover la diversificación de las carteras de inversión de los Fondos, permitiendo una mayor exposición a activos como deuda y capital privado, bienes raíces e infraestructura, entre otros.
La implementación gradual de estos nuevos límites, en conformidad con el calendario detallado en el Capítulo III.F.4 del Compendio de Normas Financieras (CNF) del Banco Central, tiene como objetivo garantizar el adecuado manejo del riesgo de acuerdo con los perfiles de cada tipo de Fondo de Pensiones, y se puede visualizar conforme al siguiente cuadro:
2. Determinación de límite de inversión en Activos Alternativos para Fondos de Cesantía:
En relación con los Fondos de Cesantía, se ha fijado un nuevo límite de inversión en activos alternativos para el Fondo de Cesantía Individual (CIC). Según la información proporcionada por el Banco Central, este límite se establecerá en un 3% del CIC a partir del 1 de mayo próximo, no pudiendo superar el 5% del fondo respectivo. Para el Fondo de Cesantía Solidario, el límite vigente ya se encuentra en el máximo permitido por ley.
Estos límites están en consonancia con las disposiciones legales establecidas en la Ley N°21.628 de octubre de 2023, que permite la inversión en activos alternativos por parte del Fondo de Cesantía Individual.
3. Autorización de Nuevos Instrumentos Financieros:
Además de los ajustes en los límites de inversión, el Banco Central ha autorizado la inversión de los Fondos de Pensiones y de Cesantía en nuevos instrumentos financieros. Según la información entregada por el Banco Central, se permitirá la inversión en:
Estos instrumentos financieros se incorporarán a las opciones de inversión de los Fondos de Pensiones y de Cesantía, contribuyendo a la diversificación y potencial rentabilidad de las carteras, conforme a las disposiciones legales y regulatorias aplicables.
En conclusión, si bien los recientes cambios regulatorios representan un paso positivo hacia la diversificación de las carteras de inversión y la mejora de las rentabilidades a largo plazo en Chile, queda claro que aún existe un importante rezago en comparación con otros países desarrollados como Alemania y Dinamarca. A pesar de los esfuerzos, se proyecta que la inversión en activos alternativos en Chile alcance aproximadamente el 12% del total del sistema al final de la transición, muy por debajo del promedio de la OCDE que es del 18,5%. Comparativamente, naciones como Hungría y Costa Rica registran cifras menores al 10% de sus sistemas en inversión en activos alternativos, mientras que Portugal alcanza un 10,1%. En contraste, países como Alemania y Dinamarca demuestran un compromiso significativo con los activos alternativos, invirtiendo cerca del 50% de su inversión total en esta clase de activos, lo cual supera considerablemente las tasas chilenas. Para cerrar esta brecha y avanzar hacia una mayor diversificación y optimización de las carteras de inversión, es crucial mantener un compromiso continuo con las mejores prácticas internacionales en materia de inversión y gestión de activos. Este enfoque no solo fortalecerá la sostenibilidad y eficiencia del sistema financiero y de pensiones en Chile, sino que también mejorará la protección y generación de ingresos para los beneficiarios a largo plazo.
En EDN Abogados, nuestro equipo de fondos liderado por el socio Felipe Díaz Toro está a su disposición por asesorarles en estas materias.
